政府发债等于加税？看懂逻辑比结论更重要

发布日期：2024-09-19 22:18

来源类型：参考消息 | 作者：史凯博

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1、加税还是借债？

先想象一个场景，你所在的小区，包括你在内的大部分业主一直要求物业改善公共设施和公区环境，物业经理终于下定决心启动工作，但现实问题摆在眼前——资金缺口太大。

物业经理提出两个方案：一个是现在就提高物业费，另一个是物业自己先借款解决问题。大部分业主想都不用想，肯定选择第二种方案，觉得占了大便宜。可是少数精明的业主会想到物业现在借的钱未来是要还的，而物业费作为物业的主要收入来源，现在不涨物业费，未来大概率也要涨，因为如果到时大家不同意涨物业费，那物业只能缩减开支，也就意味着将来物业水平的下降。

把这个场景扩展到国家政策，那就是政府举债和增税的效应可能是相同的，这就是英国经济学家大卫·李嘉图在19世纪提出的李嘉图等价定理。

它的核心思想是：在某些特定条件下，政府无论是通过征税还是发行债券筹资，对经济的影响，或者说，对我们可支配收入的影响，其实是一模一样的。

推演的逻辑是，如果政府今天选择发行债券筹资而不是征税，那么理性的经济行为人（就是你我他）会意识到，政府今后某一天必须通过增税来偿还这笔债务。所以，为了应对未来税收的增加，人们会选择今天多储蓄一些，以备不时之需。这样一来，即使政府通过借债而不是税收来筹集资金，人们的消费行为和储蓄习惯也不会发生变化，社会的整体经济状况也不会有变化。

一句话，理性的经济主体会认识到债务只是税收的延期，他们将相应地增加储蓄来预备未来的税收负担。

2、李嘉图定理里的“完美世界”

李嘉图等价定理在逻辑上没有大问题，但这是一个只有在“完美的经济世界”中才成立的假说。在李嘉图的故事里，每个人都完全理性、完全知情。就像知道信用卡账单终要偿还，理性的我们也知道政府举债的今天意味着明天的税负，所以我们都会储蓄足够的钱，以备不时之需。

但现实的世界并不会这样“完美”。未来的事情往往有些模糊，市场上信息也不对称，而且人们通常也倾向于现在的消费而非未来的储蓄，总会有些人觉得还债是以后的事，现在先及时行乐吧。

再学究一点，李嘉图等价定理的适用性至少依赖于几个关键假设，包括：

理性预期：大家知道政府债务迟早是要通过税收从我们口袋掏钱偿还的，而且大家都不“短视”，愿意为了未来储蓄。遗产动机：大家都有强烈的“代际利他”主义，不会把政府债务拖延给后代去偿还。永久收入假设：大家的消费在当下没有任何短期预算约束，愿意花多少钱去消费只取决于永久收入（包括当前收入和未来的预期收入）。债务和税收承担者完全相同：政府债务和税收的承担者范围完全一致，在“债务-税收”的转换中，不会有人相对受益，或发生社会资源的转移。

在现实世界中，这一系列假设显然并不完全成立。

比如，现实中的人们并不总是那么理性，他们可能会因为短视而无法预见未来的税负，主观上也抵挡不了“今朝有酒今朝醉”的诱惑；

他们的消费可能面临短期约束，无法根据预期的永久收入来调整消费，所以不得不立即消费掉减税所增加的收入，哪怕他们也知道这是不长久的；

而且由于债务和税收政策在具体执行时很难做到完全公平，对于个体，税收减少和公债增加的数额可能并不一样；

最后，也并非每个人都有足够的动机将财富转移给后代，正所谓“儿孙自有儿孙福”。

3、李嘉图定理在中国是否成立？

在中国的经验中，我们也看到了李嘉图定理的复杂现实版。

源引长城证券的研究报告，计量数据显示，从1993年到2000年间，政府赤字（说明政府更偏向于发债而不是征税）显著地削弱了家庭的储蓄倾向，这与李嘉图等价定理不相吻合。在2000年至2008年间，政府赤字似乎并没有对个人消费产生明显的影响。从2008年起, 政府赤字的比例每增长1%，便伴随着家庭储蓄率平均增长0.03%，这表明现实开始趋近于李嘉图定理所描绘的假设，当然也并未到李嘉图所认为的完全对冲。

当然，研究报告中也特别说明统计口径和数据是不完整的，以上是在在误差允许的情况下得出，所以也很难作为绝对准确的结论。

4、对我们的启发

实际上，纠结李嘉图等价是否成立，并无太大意义，我们更要看重的是它给我们的启发。

显然纯粹的等价定理在现实世界中难以完全成立，但它确实提供了一个有用的框架来思考政府财政操作的潜在长期影响，它激发了经济学家对于政府债务、税收政策以及它们对个人消费和储蓄行为影响的深入思考。

对于我们普通人，李嘉图等价定理让我们理解政府财政决策的潜在影响，影响了我们对于财政政策效果的理解和讨论，同时也提醒我们理论模型和现实之间存在的差距。

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